今日资金成交前四名依次是：银行、地产、化工化纤、煤炭石油。 资金净流入较大的板块：航天军工（+2.1亿）。 资金净流出较大的板块：煤炭石油（5.9亿）、银行（3.2亿）、地产（3.0亿）。 后市中期热点板块是：无 短期热点板块是：超跌的低价股。 １.超跌的低价股，净流入较大的个股：中体产业、杭萧钢构、力合股份、荣华实业、中 关 村、航天动力、滨海能源、航天科技、太龙药业、四维控股、海马股份、青岛碱业、江苏开元、中航精机、春晖股份、航天晨光、科 学 城。 ２.航天军工：该板块今日有约2.1亿资金净流入。该板块有短期机会，净流入较大的个股有：中船股份、航天动力、航天科技、中航精机、航天晨光、旭光股份。 ３.农林牧渔：该板块今日有约1.8亿资金净流出。该板块面临破位下行，须立即清仓。净流出较大的个股有：冠农股份、北大荒、隆平高科、禾嘉股份、新 希 望、登海种业、新农开发、敦煌种业。 ４.券商：该板块今日有约0.29亿资金净流入。净流入较大的个股有：宏源证券。 ５.地产：该板块今日有约3.1亿资金净流出。净流出较大的个股有：万 科Ａ、爱建股份、嘉宝集团、中华企业、新黄浦、天宸股份、保利地产、中大股份。
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万向德农冲击四涨停未果
游资新贵热炒上海三毛 7天获利40%
近期大盘持续走低，成交量不断缩小，市场人气极其低迷，然而上海本地股却成为了弱市环境少有的亮点，其中尤以上海三毛表现最为强势，从前期的4.6元上涨到昨日最高的8.00元，短期涨幅超过70%。
基金开始波段操作上周五逢高减磅3亿
资金开始布局 沪指险守2300
证监会不认可对大小非征暴利税
9月3日基金最新资金流向报告
Topview:1日机构净买1.8亿
我们通过动态TOP版本实时监控主力行为：在上午10点，大盘冲高回落时，动态TOP版监控大盘主力行为的指标大盘Level2风向标显示为20%，而这时是中国石油、中国石化等大盘股在带动股指冲高，但是主力却做着暗地出货的勾当，如图二所示：
在上午10点半之时，大盘Level2风向标显示为12.7%。在10点到10点半这轮急跌过程中，主力反而没有加剧减仓，而是在偷偷的加仓，大盘Level2风向标由20%变为12.7%，如图三所示。
在大盘10点50之时，大盘Level2风向标快发生了“质变”，是其数值由负变为正的转折点。此时数值只有2.8，如图四，大盘也有所反弹，到了11点，大盘Level2指标也变红了，如图五所示。
在11点半，大盘Level2风向标已经接近20%了。
但是，主力好像并不乐意大盘起来，于是，在1点30再次打压中国石油、中国石化等，大盘指数快速下挫，直接回到2250点，那么，主力真的在卖股票吗，我们还是看大盘Level2风向标指标：
在大盘变盘之时，主力依旧在大举买入，之时靠打压中国石油、中国石化将股指打压下去，然后吸取低价筹码，以获得更多利益。到尾盘股指有所反弹，这时主力又在怎么做呢？到收盘之时，大盘Level2风向标再次回落，如图八所示：
从这八幅图来看，主力是在做高抛低吸，并且不希望大盘快速上涨，结合动态TOP来看，主力已经化整为零，快进快出，在拉高大盘股将股指推高之时了解获利盘，然后压低大盘股、借机打压股指借机吸纳低价筹码，周而复始，在实质性利好来临之前，主力很难改变这种操作思路，普通投资者必须实时监控主力行为，才能保证投资收益。
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早盘沪深两市股指惯性低开，随後在石化双雄带动下，权重股强劲拉升并引领股指一度翻红，但权重股明显後劲不足，沪综指冲高回落，随着权重股企稳，沪综指临近午盘基本呈现低位缩量窄幅震荡。
午後，沪综指延续早盘下跌态势，最低探至2248.07点，2001年高点2245点的支撑力度进一步面临考验，同时在股指的下跌过程中，成交量有放大迹象，一方面显示部分恐慌盘随着股指的不断破位下行而涌出，另一方面也说明出现不少较为顽强的低位承接盘，在部分权重股企稳的带动下沪综指有所回升，尾盘沪综指最终报收于 2276.67点，跌幅1.22%。
技术上，目前均线系统呈现空头排列，对股指形成巨大的反压，股指中期下跌趋势仍在；同时，在市场普遍预期的政策利好迟迟没有兑现的情况下，市场人气日渐低沉，盘中活跃的亮点基本属于个股行为，做多动能正在逐步减弱，尽管量能较前日有所放大，但是仍处于低迷水平，并且均线空头排列对股指构成层层阻压，短线技术性的反弹空间势必受限，因此，股指走出破位下跌行情也是情理之中。
随着股指一次次创出新低，投资者对後市的预期愈加悲观，目前多数投资者将希望寄托于上轮牛市的最高点2245点，但是笔者认为，就目前的市场境况而言，2245点对投资者的心理作用远远大于对股指支撑的实际作用。
首先，2001年的2245点作为股改之前上轮牛市所到达的高点，市场各方对该点位的支撑力度寄予了厚望，但是单从市场自身角度看，这种支撑无论从时间上，还是从市场构成、筹码分布等状况来看，更多地都只是一种象征性的意义。该点位之所以受到了管理层、机构投资者和中小投资者等市场各方的高度关注，很大原因是因为一旦跌穿该点位，可能会意味着2005年股改完成後所引发的大牛市又回到了起点，从心理层面看，是大家所不愿意看到的。
其次，回顾近期管理层针对股市热点问题出台的相关政策，投资者可以发现，目前的政策效果还没有完全达到，或者说离当初目标还相差甚远。例如大小非问题，尽管管理层顺应民意，出台相关措施以规范大小非减持来达到稳定股市的目的，希望能在二级市场中小投资者和大小非之间找到一个平衡点，但是从实际效果看，市场并不买账，股指也没有达到预期的稳定效果。
日前证监会有关人士出面表示，对大小非的政策将坚持原有施政态度，不会因此改变。这无疑又给了市场一记闷棍。管理层一方面口头空言安抚二级市场中小投资者，另一方面又出面呵护大小非股东利益，这种暧昧不清的态度又怎麽缓解或者解决大小非减持对二级市场估值体系的冲击呢？何况一个只有象征意义的点位如何能对股指形成有效的支撑。
因此，笔者认为，在现有市场环境不变的情况下，2245点对股指的支撑力度有限，如果没有外力因素刺激，後市大盘跌破该点位的可能性较大，中期震荡下跌的趋势难以扭转。（完）
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熊市笔记
熊市笔记——金融之锚
这里所说的锚，其主要用途是用于系救生艇的。也就是说，我们把目光投向金融股，看看他们能否成为熊市的安全品种。
没有研究过美国1929年大萧条的情景，不过15年前大熊市中襁褓时期的深发展就已经体现出了一种抗跌的气质。2001年之后的熊市，招商银行以中流砥柱之势贯穿始终，并引领了2003年的中级反弹。本次大跌，指数跌幅超过了60%，但14支银行股多数都跑赢了这一标准。大型银行中最坚挺的工商银行，最大跌幅不到50%；中型银行中最有代表性的招商银行，虽然遇到海量小非解禁的巨大干扰，其跌幅仍然不到60%；小型银行的情况相对差些，特别是受中小企业不景气影响较大城市商业银行，其中前期泡沫成分较大的宁波银行最大跌幅达到75%左右，即便如此与某些跌幅八九成的矿业股也具有相对的优势。而银行股的平均市盈率目前为10倍出头，PB也在2倍左右，与国际市场的平均水平相若。支持银行利润的，正是中国独有的高利差——储户的利益在无形之中被化为银行的利润。正是由于广大中国人民源源不断地输血，工行已经成为全球最赚钱的银行，而且多数A股上市银行也还根本没有来得及全球扩张，正好避免了次债陷阱的负面影响。
银行最坏可能出现的情况是什么？无疑是坏帐大幅度上升。上世纪九十年代的治理整顿和紧缩，结果是上万亿银行坏账的产生，后来被剥离给四大资产管理公司，实际上是被全民买了单。这一行动当时似乎和股市很遥远，现在不同了，股改上市的银行都要独自面对来自不景气经济的冲击了。他们行吗？我们的银行家，是否真正改善了运行管理的机制，能够真正做到阴云一起就收伞呢？也许还有差距，但人们普遍相信，在金融危机真正到来之后，政府力保的也就是银行了。尤其是上市的银行，不仅影响储户，还影响股民。所以只要对政府有信心，银行股可能就会是未来最有希望的坚挺品种。
保险和证券股又是另外一种情形。它们与证券市场的景气度联结实在过于紧密，象中国平安不管怎么说都是今年大跌的始作俑者，也是受害最深的品种之一。而证券股们，在降印花税讲政治维稳的过程之中，也大伤了元气。从绝对跌幅来讲，这些泡沫股可能要超过大盘，使很多拥趸好受伤。当然现在情况有所不同了，证券股因为融资融券，T+0，指数期货，二次发售等诸多的“利好”刺激，似乎成了率先走强的急先锋。但不要忘记，除了中信证券之外，下半年开始所有借壳券商的大小非已经是喷薄欲出了，再加上光大这个已过会品种的命运未卜，前面的阴云似乎也很多。保险股虽然一向是老股神巴非特赖以起家的秘密武器，但拿着一堆现金往哪个方向投，如今也是个异常难以抉择的难题，搞不好就象中国平安那样沾上了次债危机的大笔损失，到时候偿付高峰和天灾人祸、老龄化高潮相碰头，最坏的结局还真的难以想象。信托作为现代金融百货公司，按理说比起银行、证券来要多出很多优势的。但可以我们这个国度最缺信任，信托公司的业务渠道根本无法打开，何况目前市场上所有的信托股的市盈率和市净率指标都有些吓人呢！至于期货股，不提也罢。
最近市场上时不时有小道消息流传，说巴非特、李嘉诚等大佬对金融股虎视眈眈，这可能也不是空穴来风，因为我们注意到另一部分国内的私募如李驰们，已经开始动手了。在具体选择行业品种的时候，估计还需要根据自己的风险收益偏好，做很多的功课。熊市笔记——分红之忧
俗话说，涨时重势，跌时看质。既然不难完全空仓离场，往往就只有期望找到可靠的避风港湾了。不过，这质还必须是实打实的，带了泡沫或者周期特征的会带来不少的危险。
15年前的大熊市，没几只股票，可指数也跌得够呛。其间最有名的一次行动，号称777防线，券商们用了九牛二虎之力，防守权重股申能股份。结果当然是惨不忍睹，因为上证指数最后跌到了300多点。但从那时起，电力股的公用事业和蓝筹特征就一直延续下来。
最近看到有很多人说，按照过去业绩和分红看，华能国际应该赶上存款利息了。当然这种想法转眼就落了空，因为华能国际中期亏损了，三季度也预报了，全年估计也够呛。因为电价没法快速涨个一毛两毛上去，管得了电管不了煤的价格监管，把它活活地给限制死了。火电类电力股被低估了么？特别是那些H股和B股，都破净资产了。而且按照电力行业评估资产质量的一个标准做法——重置成本来说，这些正处于良好运行状况的电力资产的价值，没有不上浮的理由。怎么办，这时候你敢不敢买？不要问我这管制还要持续多久，还会限制到什么程度？没有人会回答你，也没有人真正知道。
钢铁行业也是这样。最近转债回售风波纷纷扬扬的唐钢股份，已经被精确计算出分红收益率要高于存款利息了，净资产也打了七八折。该没有问题了吧？从历史上看，钢铁股在行业最惨淡的时期，业绩似乎都是不错的。一方面，这些大企业的经营可能更有效率，产品更有市场，在拆建声一片的中国不愁销路；另一方面，大股东往往还会对上市这块给与一定的倾斜，通过关联交易维持其利润水平，保证其融资能力。但往后呢？基础设施建设和房地产热潮持续多年之后，还能有多大的后劲？上游铁矿石的不断挤压，这些现代铁匠铺能持续消化良好吗？史无前例的四、五亿吨钢铁的生产能力，最终会给行业带来怎样的前景呢？
地产行业也有这个问题，很多地产股，按照2007年的业绩计算，PE可能都已经到了个位数。不过市场对此是豪不理睬，仍然让他们进入了漫漫无期的下降通道。市场不聪明吗？不，没看见这些公司现在还争破头，要在这个位置增发新股呢！再看看这些公司的资产债务结构，高人们可能要惊出一身冷汗吧？
不是我不明白，这世界变化快。百年老店贝尔斯通，一年前还意气风发，转眼烟消云灭。持续经营的长期历史，抵不过周边环境的沧海桑田，不可不查。这些个市盈率到了个位数，市净率成了小数点的品种，你不能轻易怀疑市场的智慧。熊市笔记——概念之惑
仔细分析从6000点下来的全过程，我们可以发现4000点是一个明显的分水岭。在4000点之上，主要是中石油之类的大盘蓝筹带动指数跌，题材概念股还保持坚挺之势。到了4000点被打破之后，概念股的跌势是一浪高过一浪，轮番持续下跌。在4000点到2000点的过程里，大蓝筹的跌幅不深，但不少概念股原本由哪里来这时又回了哪里去，2005年以来整个大牛市的涨幅几乎损失殆尽，2元股、1元股也开始重现江湖。
说起来，概念是造势的最好工具之一，所以概念股和泡沫股是牛市两大宠儿。当初的奥运概念、迪斯尼概念、资源概念，使多少品种乌鸡变凤凰，疯狂上涨几倍十几倍？概念是一种梦想，没有了它也就缺失了上升的激情。熊市里，概念自然最受伤。所以4000点没有救市，这个市可能就死了，因为在这个位置之下这些梦想最后破灭了。
但要寻访未来的希望，我们还是要用疑惑的心情，去解剖今后可能的概念和梦想。
新能源是不是一种概念？有人说不是，因为有些这类股票，已经在PE和PB方面显出所谓的投资价值来了。但稍微思考一下，就知道这种建立在各国政府高额政策补贴基础上的空中楼阁，是随时存在倒塌危险的。高油价催生的替代能源热，地球变暖压力之下的政府行为，一旦遭遇空前的萧条经济，估计都要烟消云散了。当然从长远来看，化石燃料终究要被新能源所取代的，所以只能把它当作一个可以实现的梦想。投资于这种概念，有没有持有十年八年的勇气？
农业股是2008年罕见的明星品种，敦煌种业、隆平高科之类的走法让人瞠目结舌，满街都是油和米的传说，据传高盛都开始在中国到处搜刮养猪场了。但农业股的收益确实搬不上台面，多哈回合谈判又毁在农业补贴上了，说明提高收益的途径确实有限。中国的农业，除了人民勤劳之外还真没有什么比较优势，这几年因为政策倾斜日子稍微好过一点儿，农资化肥就进来抢钱了。所以这也只能是个梦，相比于新能源，这个概念还要更复杂很多——期货势力、政府、人民的食物结构，甚至还有气候，都会来时不时插上一腿。公允地讲，要在农业股上赚钱，难度可能不比研究农产品长期保质的课题小。
奥运股是8月8号突破3000点下杀后最受伤的品种，现在市场上某些势力肯定又在研究2010年世界博览会或者上海迪斯尼的问题了。当然这一次可能很难再故伎重演，吸引很多散户加入其中了。我们看到，北京真的开盛会的时候，很多工厂、企业都停工让路了，最热闹的反而是在股市难以见其踪影的秀水街小商品市场。上海后年的盛会，是要以半年的周期吸引大量的人流，没准最沾光的是携程、如家这类服务领域的公司，可惜人家上市的地方都是NASDAQ。
以后可能还会出些新的概念，也许要靠它们来点燃未来牛市的上升之火。但现在还看不出个端倪来，只能在今后的市场观察中进行判断。熊市笔记——重组之困
指数走熊，股价下跌，带来的另外一个意想不到的结果，是很多重组行动的陷于停滞及尴尬处境。本来，熊市是大兼并大重组的好时机。但人们更多观察到的现象是，老熊一来大家都没有钱了，除了被迫的情形之外，反而降低了很多能促进效率提升的重组和并购活动。
攀钢的夜郎人们，如今就是一个重组困境的典型代表，时间这一回成了大股东的敌人。其前因大家已经很清楚了，关键就是今后的格局演变。估计在当前股市大背景下的多方博弈，最后也无法打破现金换购价的“铁顶”怪圈，而只能是在其之下的震荡牟利摊低成本走势了。而且不排除在成交稀疏走势僵化之后，通过进一步的下杀，向下做，来吸引更多的对赌资金入场。为保持各方的信用计，重组方案变动的可能性其实不大，即使微做调整应该也不至于影响整个框架。
平心而论，在这种情形之下，对于异常稳健的投资人来说，以目前的价格水平购入攀钢三股，凭借与现金换购价15%以上的差距，今后两年获得年均8%的收益，可能性还是相当大的。估计证券市场所有参与者的行为，集合在一起，已经表现出了一种高度的智慧，它隐隐昭示的结局就是，这个整合彻底完成的周期可能在两年左右，以使得持有人获得的风险收益与市场平均水平相若。当然还有可能会更长，因为有延边公路的先例在，而拖得更久的结局就只能是攀钢三股的价格水平再下台阶。
其他悬而未决的重组案子还有不少，当然我们指的是重组方已经没有多少毁约回旋余地的了。其中用股权参与的还好，比如金岭矿业这类，可以在资产评估上多动点儿脑子。用现金的，就麻烦大了去了。不过，有很多已经非公开增发完成重组的案子，股价现如今已经跌破增发价很多了，不也一样没辙？
现在管理层是大力鼓吹上市公司回购和大股东增持自家股票了，这可能对股价起到一些正面的推动作用。不过说到底还是个钱字，现金为王，这个时候还能有钱的搞增持的，股价一定没跌下多少去。今后一两年里，中央国资、上海国资，可能都有力度不小的重整行为，看看相关的股票，挺着呢！
虽然一直有人说，股价分化是历史的必然，仙股是一些垃圾股最终的命运，全流通后更是如此。但考虑国情，重组仍然会是中国A股今后相当长一段时间里强劲的副旋律之一。这是由于如此一个大国，层次单一的股票市场，拥挤不堪的IPO通道，管制与寻租的反复较量，内幕交易的屡禁不绝和愈演愈烈。所以它们尽管一时受困，却会有苏醒过来的那天。
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基金熊市生存潜规则
很显然，对基金公司而言，熊虽然来了，但是，狼还没有来。
保住规模最要紧
”他们真正的灾难是规模缩水，而非下跌。”北京某分析人士一针见血。
今年以来，虽然基金净值缩水严重，但受益于新基金发行，基金总体规模并没有大幅缩水，总体收入未下降太多。基金公司熊市中最后一根稻草，还没断。
真正窘迫的，还是基民。35%的损失，是实打实的真金白银。有专家估计，至少2年~3年的时间，基民才能收复失地。
基民龚先生很是郁闷。”基金亏这么多，基本上跟散户自己操作差不多，他们不是号称专业投资者吗？”大幅亏损之后，他发出这样的疑问。
更让他生气的是，当致电基金公司时，接听电话的服务人员安慰他：”我们始终把基金持有人的利益放在第一位，请放心！”
”他们真的把基金持有人利益放在第一位吗？熊市中，基金会不会为求生有什么猫腻？”陈先生疑惑不已。
陈先生的担心，并非多余。牛市中，高回报率可以带来巨额申购，壮大规模。到了熊市，基金可能会为了让基民”耐心持有”，而做出一些不利于持有人利益的事。
除了利用基民的套牢心理外，联手上市公司、推高旗舰基金、扎堆某只个股，都是基金弱市生存的手段。时间长了，有些还成了行规。
最牛基金不抱团
严格遵守行规的基金，不会是最差的，但一定不可能成为最好。最近一年最抗跌的华夏基金，恰恰是那个不守规矩的孩子。
今年5月，市场传闻，”华夏在未与同行打招呼之前，大举卖出基金重仓的钢铁股，主要包括武钢、宝钢。”客观上，此举令其他基金损失惨重，更被渲染为有违”行规”。
此后不久，华夏新闻发言人公开表示，基金经理有自由对所管理的基金作独立决策。紧接着，华夏旗下基金陆续披露半年报。报告显示，华夏系不仅大举减仓钢铁股，而且均大幅降低仓位，部分基金仓位已低至35%。
尽管基金行业一致否认”行规”的存在，但无可否认的是，基金业内部确实有潜规则存在。华夏此次当了一回”出头鸟”，就是对行业潜规则的一次挑战。
有一种熟悉的现象，叫羊群效应，说的是社会当中普遍存在的从众心理。根据社会心理学家研究，产生从众心理最重要因素是，坚持某条意见人数的多寡，而非意见本身对错。
基金”行规”，就可以视为一种从众心理。按照多数人的做法行事，可以大大降低风险。正如某基金经理所言，”如果错了，那就是大家的事，或者可以解释为市场的错，而不是某一个人的责任。”
心理学上著名的从众心理实验表明，人群中仅有1/4~1/3的被试者没有发生过从众行为，保持了独立性。华夏基金在这波熊市中，成为罕见的1/4，这令它成为众矢之的。但别忘了，它也是今年以来产品最抗跌的基金公司之一。
基金熊市遵守4大潜规则
文：黄嫀淓
国有国法，家有家规，行有行规。
证券业和基金业有完善的信息披露制度，理论上讲，是最透明的行业。可”道高一尺，魔高一丈”，基金业的潜规则一点都不少。说得专业一点，这叫”行规”。
规则1 只讲相对排名
印象中，基金总是靠天吃饭。遇上暴跌，好像基金还真的是毫无还手之力！
如果致电客服，八成客服人员会告诉你，基金公司有最低仓位限制，即股票配置不能低于60%。
事实上，随着基金产品推陈出新，基金产品的操作空间越来越大。一些灵活配置的基金的股票仓位，已可低于60%，个别甚至可低至0。
允许仓位灵活，理论上，为基金操作提供了更多空间，可当市场转弱，基金们依旧捂着股票不放。从半年报统计看，极少偏股型基金仓位低于50%。难道基金经理都不习惯做空？
”很简单。”某基金经理为记者解开了疑团，”我们这个行业，比的是相对排名，只要排名过得去，亏多少是次要的。所以，我们都不愿意把仓位降得太低，和大家保持差不多仓位就好。”
原来，相对排名才是基金投资的第一目标。
采访过程中，记者遇到另一位资格较老的基金经理。他坦言，尽管他管理的基金，仓位可以降至60%以下，但他从来没有让仓位低于60%以下。”如果调太低，无论方向对错，都会被其他人当笑柄。”
这些例子说明，基金经理也是人，远没有人们想像得那么神圣，他们只是从事一个工作，没必要拿名誉作为赌注。他们要做的，就是保持排名在相对靠前的位置，而这，跟收益并不直接相关。
规则2 抱团取暖
当冬天来临，人多的地方，总会温暖一些。股市也一样。
2004年、2005年，行情不好。众多基金公司抱成一团，扎堆五朵金花钢铁、石化、汽车、金融、电力板块，在弱市中充分显示机构投资者的实力。
从那时开始，”抱团取暖”成为基金在弱市中最爱用的招数。
二季度报告显示，基金持股集中度再度呈现增加趋势。根据国金证券统计，134只有可比业绩的股票型开放式基金，今年二季度持股集中度为48.4%。去年三季度，这一数字仅为44.25%。
另一个更直观的数据，来自好买理财中心。该机构统计指出，二季度基金总数比一季度增加6只，但重仓股数量却减少3只，基金持股集中趋势明显。
”弱市中抱团，主要是一种自我保护，也是无奈之举。”一位证券分析师表示。
规则3 3000点当范跑跑
7月底，上证指数在2800点再度急转直下，至8月18日，下破2300点。虽然没有任何统计数据说明，主要是基金在减仓，但不少基金重仓股的表现，令人无法不联想。
例如中海发展，二季度被16只基金持有，总占比30.22%。可该股从7月29日开始，连续出现12连阴，价格从20元附近一路下跌，最低跌至14.9元。8月13日，指数稍有回升，至16.21元。短时间跌幅如此巨大，明显有主力资金在抛售。
有趣的是，中海发展H股股价最低仅16.6元。8月13日收盘价为18.46元，两地股价已出现倒挂。
由于重仓股下跌，基金不顾成本，”跑为上计”，在这轮熊市中屡见不鲜。
4月22日，上证指数首破3000点。当时，QFII陆续进场抄底。国内基金不仅没有做多，反而做空，开始新一轮抛售。到4月24日印花税下调之后，基金减仓行为更加迅猛。
当时，上海某投资总监告诉记者，下跌主要是基金在抛盘。因为当时基金业基本共识是，下半年肯定要以防守为主，因此都在降低仓位。这个时候，如果你”动作慢”，损失就会比别人大。直到6月份，指数第2次下破3000点，基金的抛售行为仍然在继续。
统计数据也能说明基金在不停抛出。天相统计显示，二季度末，开放式股票型和混合型基金平均仓位分别为72.92%和66.89%，环比分别下降4.50、6.74个百分点。
难怪有人开玩笑说，基金在6000点上下还一个劲地建仓守仓，而到了3000点，却要以当”范跑跑”为荣。
基金圈最新流行的说法是，”3500点将成为基金真正的炼狱。”
某券商高层认为：”基金公司现在最怕的事，不是市场大跌，而是大涨。因为只要净值有所回升，就会引发赎回高潮。”
的确，一旦指数回升，基金净值随之回升，新一轮赎回潮到来不可避免。”涨了就卖”，在中国基金业发展史上屡见不鲜，也是基金公司最大的焦虑。
”狠心肠的公司，宁愿把净值砸下去，也不愿意看到大规模赎回。”上述高层表示。这大概可以解释，为什么一些基金在抛售股票的时候，可以不计成本地”砸”。
另一位基金业人士告诉记者，他从不建议朋友买基金，”对基金公司来说，重要的是规模”。他们的收入，与规模大小关系更紧密。
8月中旬，2400点附近，QFII看多的声音越来越强烈。内地基金仍然毫无动静，甚至还有卖出。难怪有人认为，基金不但不能稳定市场，反而常常做出助涨助跌的非理性行为。 基金熊市抱团内幕
文：戴奕
牛市中，基金都忙着持续营销、寻找大牛股，一派欣欣向荣景象。可到了熊市，向上市公司示好、打造迷你旗舰基金、基金经理高位接盘，都成了他们熬过熊市的手段。为了生存，基金公司可以暂时放低身段。
”酒肉外交”
《基金观察》最近获悉一件离谱事件，华安基金某研究员，在江西出差时因”桃色事件”被抓。事后，他回公司后不久，便”离开”华安基金。
此后，这件事也成为华安基金内部”不能说的秘密”。平时与记者私交甚好的华安员工，一提此事，也讳莫如深。
就以上问题，记者正式采访华安基金，并多次和华安基金沟通，但至截稿，仍未得到回复。
”来我们公司调研的研究员和基金经理只有两种人，一种是严谨的学术派，一种是油头滑脑的江湖派。”江西某家华安基金参股的上市公司董秘告诉记者：”这样的事情很正常，大盘跌了这么多，他们的心态也不好。”
”很多基金公司研究员，调研就是和公司高管聊聊，基本目的就是希望提前获得利好或利空消息，一起吃饭喝酒、称兄道弟是必然的！”
”还有什么终极目的么？”记者追问。
”走，喝酒去，喝高了我就告诉你。”沉默片刻，这位董秘拉着记者直奔一家路边小饭馆。
”很简单，基金经理和上市公司利益关系越来越紧密呗！”酒过三巡，该人士道出一个路人皆知的秘密，”以前基金多牛啊，我们刚上市和股改时，都是求着他们。现在熊市一来，开始有基金公司主动和我们套近乎，无非是想了解我们大小非解禁后的抛售情况。甚至有基金主动提出，帮我们’价值发现’。”
”看过《投名状》么，一起杀过人才是兄弟。华安的事情，除了个人原因，最大的可能也在于此，夜路走多终遇鬼啊！”董秘对记者如是说。
半年多的单边下跌，逼得一些基金公司不得不剑走偏锋。2007年底，南方某家中小规模基金公司通过猎头找到记者，希望聘用记者为经理助理。当记者问及具体职责时，被告知，该基金2008年投资重点将转向中小型上市公司，所以计划加强和上市公司及各种性质的场内资金的”合作”。记者因为在业内丰富的人脉，被认为是合适人选。用一句话概括，经理助理的职责，就是游走在基金公司、上市公司、各种场内大资金间，陪着甲乙丙丁方吃喝玩乐。
舍”大家”顾”小家”
如果说，”酒肉外交”是以基金公司利益为大前提，那高位接盘就完全是基金经理为了充实自己的小金库。
”有些研究员还是比较扎实的，调研时会要求看生产线、看仓库。但聊天时，他们对基金经理调动资金权力、隐形收入的羡慕之情，也溢于言表。”这位董秘继续爆料。
”100万现钞你见过吗？我们公司的一位个人股东，估计是个什么私募的经理，重仓股今年上半年急于套现。后来经人介绍，联系到某家公募基金的基金经理。请他帮忙将该股推高，再构筑盘整平台，买入对方倒出的全部股票。”
”基金经理的回报是100万现金，结果，该股买入后股价腰斩。”记者顺着他的意思接口道。
”现在有几个基金经理在乎自己的公司，趁现在有权利当然多捞一点，明年还不知道在那里干呢！”该董秘明显脸红脖子粗了。
”基金经理的隐形收入，除了高位接盘，还有老鼠仓的升级版本。”上海某投资公司老总透露，他知道有一只私募基金，实际上是由数位基金经理出资设立。基金契约规定，如果亏损，先亏公司资金。事实上，该私募基金回报率，即使在熊市也很高，当然，盈利提成比例也是离奇得高。
”这也算是老鼠仓升级版吧！反正只要是在公募基金股票池里的股票，他们随便玩！”该投资公司老总这样认为，”现在报团取暖，效果更好啊！”
基金、上市公司”循环忽悠”
”这只股票，半个月内一定涨5块钱，当我送给大家的春节礼物。”一位基金经理在今年春节聚会上如是说。
”兄弟，抛压太大顶不住，要么一起撤吧！”一个月后，该基金经理致电记者。原来，他也被忽悠了。
一位基金研究员透露。牛市中，多只基金重仓某只股票，其实是因为好股票都被人追着买，”众人拾柴火焰高”。”而我们现在成了大’忽悠’，是实实在在抱团取暖过冬了。”
”投资总监要求我们，去已经建仓的上市公司调研，其实更多的是做关系维护，更重要的任务是告诉上市公司高管，贵公司状况有多么好。”该研究员苦笑，”面对公司高管，永远只能说公司好，还得暗示本基金会继续增持，把股价抬得更高。目的只有一个，把上市公司高管催眠，直至彻底自我欣赏。这样别家机构来调研时，说不定，董秘会很神秘地告诉别人，’某某基金很快要推高我们股价了，大家快买！’这样既能留住老资金，又能吸引新资金。”
熊市打造”样板房”
”我们刚刚发的新基金，你可以买一点，因为市场不好，募集额不大，我们一定会全力做好。”一位基金公司老总好心提醒记者。
”就像地产商的样板房。永远是把最好的装修材料用上。”该老总解释道。老基金已经没有什么值得骄傲的业绩可以做”样板房”，因此打造一个新”样板房”，成为很多家基金公司理所当然的选择。
一位研究基金的研究员告诉记者，现在基金公司对待新基金，思路主要有两种：其一是由最强的投研团队和明星经理运作，例如广州某基金公司新发基金，由其投资总监具体负责，公司誓将新基金做成”样板房”。
其二，牺牲部分基金业绩，共同推高旗舰基金业绩。这种做法多见于老牌大基金公司，而且基金经理往往大胆启用新人。在众基金掩护下，新基金经理被打造成”未来之星”。
不过，一位好的基金经理，可不是那么容易炼成的。基民一不小心，可就成了菜鸟基金经理的牺牲品。 “出头鸟”华夏上演胜利逃亡
文： 黄嫀淓／高振
敢于打破行规的基金公司，可能受基民热捧，但要冒着被同行攻击的危险。
今年5月，华夏基金不拘抱团法则，抛售基金重要领地钢铁股(主要是武钢股份、宝钢股份)，致使两只股票短期大幅下跌。华夏此举，被坊间渲染为违反”行规”。但客观上，华夏靠迅速减仓，完美上演了一幕金蝉脱壳。
华夏系基金今年极为抗跌。截至8月15日，8只股票基金(主动型)7只居同类20名，2只积极配置型基金排同类前3位。
一只基金业绩好，不奇怪，而华夏却做到了整体业绩牛气，因此被圈内人称为”奇迹”。
据知情人士透露，华夏基金确实从4月份开始大幅减仓，成为它今年排名独挡一面的主要原因。
华夏成功了，其代价，是引发整个行业的内讧。
华夏”砸钢”
”邯钢3个月后会有重组消息，你现在可以买了。”早在3月份，某基金公司人士就对记者透露钢铁企业重组消息，大力推荐买入。
6月11日，河北省两大钢铁集团唐钢集团与邯钢集团，成立河北钢铁集团，超越宝钢集团成为中国最大的钢铁企业。
与做多唐钢集团与邯钢集团相对应，宝钢和武钢被市场做空。
事实上，宝钢在股价上早已有所反映。该公司股票从5月15日14元跌到6月中旬10元附近，并且继续下行。
业内猜测，以宝钢为首的钢铁股价格迅速下行，与华夏砸盘，存在某种关联。
有统计显示，截至6月中旬，包括武钢、宝钢、酒钢宏兴及安阳钢铁在内，华夏抛售总额超过30多亿元。
7月，华夏基金的新闻发言人否认故意砸盘。但二季报数据显示，华夏基金确实在二季度大举卖出钢铁股。华夏”砸钢”是铁的事实。
资料显示，华夏系基金一季度7只基金持股武钢股份，约1.8亿股。而至二季度末，华夏系持有武钢股份数量大幅减至7888万股，说明在一个季度内，华夏系整体减持武钢超过1亿股。
与此同时，出现在华夏一季报前10大重仓股的首钢股份、华锐铸钢、酒钢宏兴、攀钢股份，也于二季度全部退出前10大重仓股之列。
金蝉脱壳
除了”砸钢”，华夏系还大幅降低仓位，这使该公司旗下基金，整体处于排名前列。
一位接近华夏基金的业内人士告诉记者，华夏基金今年最大成功在于，从4月开始果断减仓和调仓。
该人士表示，华夏系的确减持钢铁股，增持金融股，而且成功把仓位降到很低。
从二季度数据看出，华夏系主要增持的金融股是中国人寿、浦发银行、中国平安和民生银行。招商银行持仓基本持平。
此次调仓成就了华夏系基金熊市的光辉。
据Wind统计，该公司旗下13只偏股型基金(包括封闭式基金)仓位全部大幅下降。其中减仓幅度最大的为华夏回报2号和基金兴华，仓位分别下降31%和32%。调仓的结果是，华夏回报2号稳居积极配置基金第3名，基金兴华排名稳居封闭式基金第2名(截至8月15日)。
此外，由于净值缩水较同行少，华夏上半年管理规模缩水幅度也远小于基金公司平均的33%，除了资产自身缩水原因，基民赎回并不多。相反，其他公司因业绩表现不佳而被大量赎回，华夏的竞争对手博时基金就是一个好例子。
Wind数据显示，博时基金上半年资产规模缩水894亿，下降40%。华夏基金资产管理规模仍达2023亿，仅缩水18%，暂时领先博时基金近700亿。
破坏”行规”
华夏基金此次的特立独行，让公司全体基金离胜利又迈进一步，也引发人们对基金业”行规”的关注。
作为一个普通投资者，根据市场和行业变化，调节仓位，本来是再平常不过的事情。华夏基金的行为，为何会遭遇市场如此复杂的反应呢？因为，他违反了行业”潜规则”。
”我们考评，只看相对排名。华夏的做法，就是破坏了这个’规矩’。”一位基金经理曾直言。
在他看来，基金界就是一个大圈子，绝大部分人要生存，就得遵守规则，抱成大团，不可能成为最好，但至少死不了。
不遵守”行规”最后通常有两种结果。一种是做错方向，大幅亏损，成为业内笑柄。另一种，表现太出格而又获得了成功。像华夏基金这样，免不了成为”眼红”对象。
采访过程中，记者遇到另一位资格较老的基金经理。他坦言，尽管他管理的基金，仓位可以降至60%以下，但他从来没有把仓位调低至60%。
”如果把仓位调太低，无论方向对错，都会被其他人当笑柄。”他告诉记者。
在这个行业，基金经理远没有人们想像得那么神圣，他们只是从事一个工作，没有必要拿名誉作赌注。他们要做的是，就是保持排名在相对靠前的位置，而这跟收益不直接相关。
华夏系风格为何如此果敢，这可以追溯到其出身。
以华夏基金总经理范勇宏为代表的第一代华夏人，都是出自著名的北京”东四”营业部。这奠定了华夏的基本风格：非常本土化，有点’野’。
”他们确实’野’，最早年末拉升业绩的’传统’，就是由他们开始的。”一位资深市场人士告诉记者。
进退两难
熊市中，跑得快就是胜利者。有胜者，必然有输家。华夏胜利了，其他公司，便成了输家。
”基金抱团不是好事，但也是无奈的选择。”上海一位私募界人士告诉记者。以钢铁板块为例，武钢一季度机构持仓比例仍超过60%，宝钢目前机构持仓比例亦仍近40%。
一个业内熟知的游戏规则是：不少股票是基金公司共同重仓的。
弱市中，基金一起死扛不抛，可以使这些股票跌幅较少，这样一来，抱团的基金净值跌幅不会太大，并且震荡幅度基本保持一致。然而，如果其中有基金公司，尤其是大型基金公司，大肆砸盘，就会使股票价大幅下跌。跑得慢的基金被套，净值跟随大幅缩水。万一引发持有人集体赎回基金，规模缩水，基金公司损失就大了。
这也是华夏基金此举触犯众怒的主要原因。
”不哥们儿！”一位北京基金公司人士只用了4个字评价。虽然他也表示，其实可以理解华夏的做法，”我要是华夏，我也这么干。”
”华夏是国内规模最大的公司，他跺个脚，业界也要抖三抖。”一位业内人士向记者解释，”别人一知道华夏这么大的公司要卖，还不都跟着跑，甚至是不计成本地跑，华夏又不是只有两三百万的小散户、小私募，这么一来还怎么卖得出去。”
整个6月，钢铁板块依然下行。华夏又开始大举建仓金融股。可到了7月1日，招行跌停，次日，中国平安也干脆利落地拉出跌停大阴线。旁观者才发现，华夏”砸钢”这事没完，据传，部分基金公司以砸金融股的形式”讨回一口气”。
二季报显示，华夏系持仓金融股数量惊人，持仓最多的6只股票中，4只为金融股，其中，以招商银行数量最多，持有近2.7亿股。中国平安为华夏系第14大重仓股，持有5435万股，其中4451万股是二季度新增的。
这样的数据，再次与传说中的砸盘对象招行和平安相吻合。
不管其他基金是否存在报复行为，但自华夏大盘精选开始，华夏基金卓尔不群的行为，的确引起了市场的注意，也引起了整个基金业的”关注”。
有句话说，要成功，就得和别人不一样。同样，在基金圈子，要和别人不一样，是要付出代价的。
身为基金公司，弱市中想保持独立性，打破常规，或许就会遭遇同行”红眼”；为求安全，抱团取暖，却又对持有人不负责任。基金业应该何去何从？持有人，又应该是去是留？
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